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小米上市破發(fā)并不意外，步入下半場未來如何走

發(fā)表于 2025-12-10 02:46:23 來源：桑間濮上網

　　導讀：盡管小米正式上市了，小米下半但一開盤就遇跌，上市小米未來究竟如何應對上市挑戰(zhàn)？并不步入

　　7月9日，小米集團于香港聯交所主板成功上市，意外成為首家在香港上市的何走“同股不同權”企業(yè)，這也意味著小米將開啟下半場的小米下半創(chuàng)業(yè)故事。從兩個月前遞交上市申請到今天，上市小米的并不步入上市之路可謂充滿波折，甚至在上市首日遭遇破發(fā)。意外業(yè)內人士認為，何走小米具備創(chuàng)新能力，小米下半但上市之后，上市如何保證業(yè)績的并不步入持續(xù)性將是一個不小的挑戰(zhàn)。

　　八年長跑

　　7月9日上午9時30分，意外八年長跑，何走小米終于在港交所敲鐘上市。小米創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍表示，最近正是中美貿易摩擦、全球資本市場風云變幻之時，感謝十多萬投資者此刻真金白銀的投入，表達了對小米的認可和支持。他相信，好公司會脫穎而出。

　　這是港交所近三年人數最多的一次IPO，到場人數達600人。香港特別行政區(qū)財政司司長陳茂波、港交所行政總裁李小加、港交所主席史美倫、170多名小米員工和200多家媒體到場。

　　在敲鐘前夜，小米點亮了北京、香港、上海、廣州、深圳等九大城市的地標，打出碩大的“謝謝”字樣?！拔覀兪腔ヂ摼W公司，從第一天開始就設置了同股不同權的制度。如果沒有香港資本市場的創(chuàng)新，我們很難有機會在香港掛牌上市?！?雷軍在港交所現場說。

　　小米的股票代碼為“1810”，此次全球發(fā)售股份數目21.8億股，發(fā)行價每股17港元，發(fā)售結構為95%國際發(fā)售，5%香港公開發(fā)售。據悉，恒生指數公司在今年5月通過重大變革，這讓小米有望在10個交易日后被納入恒生綜合指數及其分類指數，將創(chuàng)下最快被納入恒生綜合指數的紀錄。小米共有7000名員工持有股票或期權，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，上市后回報高達866倍。

　　從今年5月2日遞交上市申請到7月9日敲鐘，小米經歷了兩個月的審核歷程，中間也經過不少波折。6月7日，證監(jiān)會接收并受理小米公司的《首次公開發(fā)行股票并上市》申請，小米成為CDR試點的第一單申請;6月14日，證監(jiān)會披露了小米集團公開發(fā)行CDR招股說明書(預先披露更新稿)，此次招股書新增披露了小米CDR占發(fā)行后總股本比例不低于7%、CDR發(fā)行價格肯定不會高于港股定價等關鍵信息。

　　但時隔幾天后，小米官方微博稱，決定分步實施在香港和境內的上市計劃，推遲CDR發(fā)行申請。有接近小米的人士稱，小米此舉是考慮到資本市場的不穩(wěn)定性以及CDR的創(chuàng)新性，為了更有質量的CDR發(fā)行，后續(xù)會重新啟動。

　　6月21日，小米先行公布港交所聆訊后最新資料，該公司開始接受認購。包括高通、中國移動、順豐、中投中財、國開裝備、保利、招商局7家基石投資者已經全部簽約認購，均接受700億美元的上限估值。中國移動和高通分別投資了1億美元。

　　破發(fā)不意外

　　盡管小米正式上市了，但一開盤就遇跌。小米開盤價報16.6港元，較17港元的發(fā)行價下跌2.35%。截至中午休盤，小米股票成交量為3.17億。下午開盤后，小米股價在16-17港元之間徘徊，最后以16.8港元收盤。

　　一位港股資深投資人士分析認為，有一種可能是：有市場力量趁市場不好，將小米股價打壓下去，讓參與窩輪、衍生品的投資者爆倉出局之后再擇機進場，在美國上市的阿里巴巴也曾出現過這種情況。

　　其實，小米上市不巧，正碰上了市場疲弱期。根據智通財經App發(fā)布的數據，自5月3日小米遞交上市申請至7月6日期間，恒指大幅調整，累計跌去7.84%，曾一度跌破28000關口。大藍籌同樣表現低迷，騰訊3月以來跌一成，瑞聲科技跌三成，吉利汽車跌23%。

　　對于股價破發(fā)，雷軍在接受媒體采訪時表示，最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期的表現才是最重要的，小米IPO從低點開始，未必不是好事。“我們還是要踏踏實實把公司做好，以經營做核心?！?br>
　　不過，是否破發(fā)對于小米來說顯然不是最重要的。雷軍在此前的公開信中就強調，“最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功”。順為資本CEO、同時也是小米董事會成員的許達來介紹：“順為資本沒有出售所持小米股票?！彼硎荆∶撞灰欢唐诠蓛r、市值干擾，最重要的還是小米要堅守初心，做好價格厚道、感動人心的產品。

　　其實，在港股市場，股價破發(fā)的現象屢見不鮮。今年港股市場迎來IPO大年，截至6月30日，上半年上市公司數量較去年增長49%，融資額反而下降17%，且新股破發(fā)率高達70.3%。“我們不能剎車，市場是開放的，我們向每一個人開放。如果你對這個價格不滿意，你可以離開?！崩钚〖釉谛∶咨鲜鞋F場回答關于新經濟公司破發(fā)問題時說。

　　破發(fā)并不意味著市場不看好。2014年9月，阿里巴巴以68美元的發(fā)行價在美國上市，在上市剛滿一周年之際，阿里一度跌到57.2美元，但這并不影響它在之后的三年后漲了兩倍多。

　　未來如何走

　　巴菲特的老師格雷厄姆曾經說過：“市場短期是一臺投票機，長期是一臺稱重機。”市場及投資者對新上市企業(yè)的經營模式及成長潛力的理解和認可尚需時日，雷軍則面對資本市場“喊話”：上市僅僅是小米新的開始。

　　雷軍在上市前的公開信中表示，經過高管團隊反復測算，堅信未來小米還有巨大的成長空間。“首先，我們的智能手機業(yè)務排在全球第四，而智能手機僅看存量就是個巨大的市場。我們要力爭保證持續(xù)的高速成長，力爭盡快沖入世界三強;其次，我們會有計劃、有節(jié)奏地進行品類拓展，還有很多千億級的市場等著我們一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利;第三，國際市場廣闊天空大有可為。2018年一季度小米的國際業(yè)務在全部收入中的占比已經達到36%。我們要進一步推進國際化，盡早實現國際業(yè)務收入占全部收入的一半以上。僅這三條策略就保障了小米未來的成長性。”

　　顯而易見，雷軍對于小米的未來充滿信心。他曾這樣形容小米生態(tài)鏈：“通過獨特的生態(tài)鏈模式，小米圍繞手機業(yè)務構建起手機配件、智能硬件、生活消費產品三層產品矩陣，改變了上百個行業(yè)，未來這個數字會更龐大?！?br>
　　當然，從另一方面來說，對一家企業(yè)未來發(fā)展的預測，絕不能夠盲目樂觀，而是應該從實際出發(fā)。產業(yè)觀察家洪仕斌認為，小米本身的品牌影響力、互聯網渠道的生根，已經為未來的發(fā)展奠定了良好的基礎，當前的問題在于，小米的生態(tài)路會不會持續(xù)走下去，硬件和物聯網能不能徹底打通。

　　單看硬件部分，小米的技術基礎并不夠強悍。“小米需要將‘硬件’、‘新零售’和‘互聯網服務’3個優(yōu)勢同時結合起來，才有競爭的優(yōu)勢，而在互聯網營銷板塊，小米的硬件業(yè)務比傳統(tǒng)的互聯網企業(yè)更容易落地。”洪仕斌說。

　　在業(yè)績持續(xù)性上，小米早在招股書中就提出了多種風險因素，在597頁的招股書中占了46頁。業(yè)務與行業(yè)有關的風險被小米列為第一，包括未來可能無法賺取利潤，日后成本及開支金額會增加等。小米強調，若不能維持或提高經營利潤率，日后可能持續(xù)虧損。

　　此外，“就小米所定位的互聯網公司來說，目前已經過了互聯網發(fā)展的黃金期，小米應該為從移動互聯網時代到物聯網時代的過渡做好準備。今天的股價破發(fā)正好可以讓小米更加理性”。洪仕斌說。

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