據招股書計算，近億假設超額配股權并無獲行使，網易此次網易云音樂公開募資股份占總發行股份的7.7%。按每股190-220港元計算，網易云音樂上市后估值將在394.7億-457.1億港元（約323.7億-374.8億元人民幣）之間。作為網易云音樂主要的競爭對手，騰訊音樂（按其11月22日收盤價計算）總市值為128.97美元，對應人民幣約為824億元。換言之，網易云音樂的估值約為騰訊音樂的40%。
從兩者公開的2021年第三季度業績來看，網易云音樂實現總營收19.16億元，為騰訊音樂的24.5%；網易云音樂在線音樂服務MAU為1.85億，為騰訊音樂29.08%；網易云音樂付費用戶數為2752萬，為騰訊音樂的的38.7%；網易云音樂估值則達到騰訊音樂市值的40%，或主要是部分投資人已看到了網易云音樂社區的價值。相較于騰訊音樂旗下的QQ音樂、酷狗音樂等版權音樂平臺，網易云音樂更大的優勢在于其“強社區”屬性，用戶粘性高，且有助于提升用戶付費率，網易云音樂三季度的付費率為14.9%，高于騰訊音樂的11.2%。
自騰訊音樂在7月下旬被國家監管層責令解除網絡音樂獨家版權模式后，在線音樂行業就邁入后版權時代，音樂版權分發正越來越分眾化，音樂平臺的內容差異化縮小，網易云音樂和騰訊音樂很難再依靠內容來提升平臺用戶拉新、留存和付費。扶持原創音樂人就成了很多音樂平臺正在嘗試的路徑，而作為國內最大的獨立音樂人孵化平臺，網易云音樂在原創音樂領域擁有了先發優勢。截止2021年三季度，網易云音樂擁有原創音樂人超30萬，原創音樂人的作品播放量占比47%。
在多家音樂平臺的扶持下，原創音樂人雖然呈現出迅猛擴張發展的趨勢，但同時面臨“出圈難”問題，超60%的原創音樂人作品沒有被收聽，不少原創音樂人沒有音樂收益。目前原創音樂人的現狀是真正出圈并能讓用戶付費的非常少，主要還是依賴音樂平臺的運作。對于網易云音樂和騰訊音樂來說，長遠發展最重要的還是依賴其的運營能力、用戶規模甚至是資產規模。
在后版權時代，網易云音樂繼續深耕音樂社區的原創音樂人計劃，同時開啟音樂版權“買買買”模式，先后與和摩登天空、英皇娛樂、中國唱片集團等國內重點音樂版權商達成合作，音樂內容上與騰訊音樂趨于同質化。而騰訊音樂在放棄獨家版權后將運營焦點放到了音樂內容、社交娛樂兩大板塊的變現上，推出了《騰訊音樂人億元激勵計劃4·0》。另外，騰訊音樂加大了在非移動端的智能設備布局力度，聯合國內最大電視應用分發商、電視軟件服務商的當貝，共同推出了大屏音樂應用的當貝酷狗音樂，以及大屏K歌類應用——當貝酷狗唱唱。目前，騰訊音樂在非移動端的智能設備上的IoT MAU規模已達到6900萬。
在經過多年的版權競爭后，國內音樂用戶的付費習慣已漸漸養成，包括騰訊音樂和網易云音樂平臺的用戶付費率都在逐年增長，這表明我國在線音樂產業正在走向正循環。根據投融界研究院的預測顯示，我國在線音樂服務市場規模將從2020年的128億增長到2025年的495億，音樂衍生的社交娛樂服務市場規模你將從2020年的285億增長到2025年的1174億。對于已在內容上與騰訊音樂趨同網易云音樂來說，憑借其“強社區”屬性和原創音樂優勢，上市后率先在音樂賽道上實現突圍也未嘗不可。此次上市，網易云音樂近400億港元估值或還有上漲空間。
作者:熱點
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